在期货市场中,投机有什么作用?

原创 admin  2019-12-16 18:00 

  投机的作用是风险承担、流动性提供、价格发现与定价基准。正如前文所述,期货期权市场可以用来投机,也可以用来对冲风险。从事投机交易的个人或机构通过市场持仓,来获得风险敞口,希望通过精准把握未来价格走势而获利。

  一: 风险承担与风险管理

  最主要的好处之一就是投机者自愿承担套期保值者想要规避的风险,因为通常来讲投机者是套保者的对手方。这里需要强调这种制度安排的两个重要原因:第一,套期保值者想要规避掉的风险是经济内生的,这与赌博产生的风险是不同的,第二,期货期权市场为公司和个人提供了降低而非消灭风险的一种手段,从整个社会的角度来看风险也没有被消灭而是转移了。这也是期货期权市场的主要经济功能,参与这些市场的投机者承担了他人想要规避的风险。或按照经济学术语来讲,期货期权市场有助于促进风险承担,在社会范围内更有效更优化的分配。

  然而很多时候期货期权市场中占主要比例的交易和持仓并不涉及风险,从套期保值者向投机者的转移。很多情况下投机者在多空双方都会出现,此时交易各方的风险敞口都增加了。也就是说,这些交易的基本驱动因素不是风险偏好之间的差异,而是对价格或利率未来走势预期的不同。然而这类交易行为同套保者与投机者之间的交易行为一样,都发挥了下文所述的重要经济功能。

  也有其他的公司通过使用期货期权合约来实现部分对冲降低,而非消除特定的价格风险,还有一些市场参与者或通过调整现货市场的存货或者组合头寸,或通过调整期货期权市场的头寸来调整自身的风险敞口。此外,在一些情况下,有些公司会将自身期货或期权的净头寸从部分对冲转向投机,以此扩大现货持仓风险敞口。

  二:流动性提供

  投机交易的重要经济功能之一就是提高其所参与的期货期权市场的流动性。投机者的参与增加了市场中的买卖报价总量,使得那些想要快速建立对冲或在之后需要平仓的交易更容易达成交易。而且期货期权市场中的投机者和其他市场参与者还可能有利于增加标的资产现货市场的流动性。

  三:价格发现

  投机者与套期保值者的另一项重要经济功能是价格发现。投机者需要准确预测价格利率的未来走势才能实现盈利,为增加自身的预测能力,至少有一些投资者会花费大量的资源投入大量的时间来收集,分析现在与未来提供的信息,这些信息将影响期货与期权标的资产的现货市场价格。市场参与者基于这些信息做出决策,期货期权与现货市场通过套利交易紧密联系,促使衍生品市场和标的资产现货市场达到价格水平,最大限度地反映人们所掌握的现在未来供求相关信息,这反过来又促进商品生产与消费。资本借贷投资与储蓄更为有效的开展。

  虽然期货期权的价格发现功能似乎是经济学家们广泛认可的,但这一功能的发挥需要满足某些条件,其中一个就是期货期权市场与现货市场所确立的价格,要想更为准确地反映基本供求关系,前提是投机者能够有效地收集并准确的处理市场信息。

  然而也有观点认为投机者有时会误读信息,导致价格走势偏离基本面。根据美国联邦储备委员会,商品期货交易监管委员会,证券交易监管委员会及美国财政部共同向美国众议院农业委员会提交的一份报告,研究显示大部分关于期货和期权市场对现货市场价格影响的实证研究,以及直接分析现货市场价格走势,研究都表明期货和期权市场对于现货市场的价格具有稳定作用,或者说至少不会令现货市场价格的波动更剧烈。当然这些研究也没有排除在某些特定时期内异常活跃的投机交易会引起价格过度波动的可能性。

  四:定价基准

  与价格发现相关的一个概念是定价基准,既使用期货价格,作为交易所之外的市场中类似商品的定价基础或出发点。例如期货市场确立的铜期货价格经过相应的调整后,可以成为全球铜现货交易定价基础。之所以选取期货价格来作为定价基础,是因为现货市场在地理上是分散的,而且交易并不活跃。

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