铝:绝对库存偏低,近月屡受青睐

原创 admin  2020-02-07 21:01 

  主要观点:短期国内铝锭累库周期开启,从累库量和累库周期的测算来看,影响或中性偏乐观。节后下游消费恢复速度及改善预期正向,加上累库后的铝锭库存同比水平偏低,对铝价形成一定支撑。中长期来看,冶炼产出释放的持续增加,消费同比改善空间谨慎,未来铝市场将逐渐转向供应过剩,构成中长期铝价重心下移的压力。

  春节累库的测算:我们预估今年春节前后累库量为47-57万吨左右,累库周期约为1个半月。该累库量为同期中等水平,累库后绝对库存水平不高。

  累库量测算主要基于以下的考虑,(1)2012年至2019年春节后累库周数最高是2015年的9周,最低是2016年的4周,去除高低极值后的累库周数均值为6周,考虑到2019年以来专项债发行前置,下游回归相应提前的状况,累库周数取5周,节前实质性累库2周,总计累库周期为1个半月。(2)春节后累库数量基于春节所在月份及其后一个月的日均产量,历史累库为多少个日均产出考虑。2012至2019年累库数量为5.6个日均产出(剔除高低极值),考虑到2020年3月日均产量上升,不同于2019年未3月持续下降,累库为日均产出的5倍,数量为49.3万吨。最好的情况与2019年相当,在4倍水平,则累库数量39.4万吨。(3)加上春节前累库8万吨,预计2020年春节前后累库数量区间为(8+39.4,8+49.3)=(47.4,57.3)万吨。

  投资建议:

  节后,逢低布局沪铝(13725,65.00,0.48%)跨期正套;逢低做多参与旺季行情,但注意时间窗口,后期面临供应提速和消费环比下降的风险。

  风险提示:国内电解铝产出不及预期;消费超预期增长

版权声明:本文为原创文章,版权归 admin 所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论


表情