美联储维持联邦基金利率目标区间不变 美元的未来何去何从?

原创 admin  2020-07-30 16:45 

随着疫情蔓延,美国指数一度跌至93.17,为2018年5月以来的最低点。美联储在29日发表了鸽派声明,并发布了今晚1940年以来最糟糕的季度GDP报告。美元的未来如何?

美联储维持联邦基金利率的目标范围不变

美联储29日宣布,将联邦基金利率的目标范围维持在零至0.25%之间,与市场预期一致。同时,美联储重申美国经济前景将在很大程度上取决于新流行病的发展。

在为期两天的货币政策会议后,美联储发表声明说,近几个月来,美国的经济活动和就业在经历了急剧下降之后已经反弹,但仍远低于年初的水平。同时,需求疲软和油价急剧下跌抑制了消费价格的上涨。未来,经济发展将在很大程度上取决于流行病的发展。持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动,就业和通货膨胀,并在中期对经济前景构成相当大的风险。

声明说,美联储将维持超低利率,直到确信经济已经渡过危机并有望实现最大就业和价格稳定这两个主要目标。同时,美联储将继续监测疫情和经济数据等相关信息对经济前景的影响,并致力于使用所有工具并采取适当行动来支持经济。

同一天,美联储还将针对外国中央银行和国际货币当局的临时美元流动性掉期协议和临时回购协议工具延长至2021年3月31日。这两个机制于今年3月建立,旨在帮助缓解全球美元融资市场的压力,从而减轻这些压力对国内外家庭和企业信贷的影响。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔在当天的新闻发布会上说,美国经济前景充满不确定性,经济前景在很大程度上取决于能否成功控制这一流行病。为了支持经济复苏,美联储承诺将使用所有信贷和流动性工具。对于现有的货币政策工具,例如资产购买和各种紧急贷款工具,它将继续保证宽松的货币政策,以促进经济复苏。与此同时,鲍威尔重申美联储甚至还没有开始考虑提高利率。至于未来的货币政策工具,鲍威尔在新闻发布会上说,前瞻性的指导和资产购买方式的调整是可选项,美联储有能力做更多。同时,财政政策也至关重要,将发挥不可替代的作用。

从鲍威尔的讲话来看,在本周的会议上,美联储官员就两个主题进行了深入讨论:第一个是即将结束的货币政策,工具和战略审查。第二是美联储讨论了长期目标的调整。分析指出,美联储需要解决一个核心问题:如何最有效地利用当前的前瞻性指导和量化宽松工具。在此基础上,分析人士预计,美联储可能通过将前瞻性指导与经济目标捆绑在一起,为实施收益率曲线控制铺平道路。一些分析师认为,美联储声明中的关键变化将在9月份实现,届时将提供一些前瞻性指导。

疫情严峻,预计美国第二季度GDP数据不佳

根据Worldometers世界实时统计,截至7月30日的8小时零9分钟,北京地区新型冠状病毒性肺炎已超过1700万例16万例,已累计超过66.9万例。在美国已诊断出超过400万56万例新型冠状病毒性肺炎,其中有15万多人死亡。据路透社报道,周三美国新型冠状病毒性肺炎死亡人数增加了1440多,平均每分钟死亡1人,累计死亡151229例。

作为疫情最严重的国家,美国经济在今年第二季度处于巨大困境。在4月和5月,美国经济的大部分地区都停止了运营或大规模收缩。 6月,尽管许多州重新开放,但在疫情反弹的压力下,一些地区不得不再次停产。

北京时间周四(7月30日)北京时间20:30,美国商务部发布了2020年第二季度GDP报告,[b当前市场预计第二季度实际GDP的年化季度增长率的初始值季度可能会记录-34.10%,这是自1940年以来最糟糕的记录[/ b],前一个值是-5.00%。

经济学家预计,第二季度美国经济的年增长率将下降33%,是1958年第一季度创纪录水平的三倍多。蒙特利尔银行资深资本市场经济学家萨尔·瓜蒂里(Sal guatieri)认为,美国正迎来62年以来最严重的战后经济收缩。

亚特兰大的美联储还预测,美国第二季度的GDP增长将非常丑陋。根据7月27日发布的最新gdpnow模型,亚特兰大联储预计第二季度GDP将下降34.3%。

会议董事会更加悲观:第二季度美国经济将萎缩38.9%。联邦政府说:“消费者支出下降了近40%,实际资本支出下降了30%以上,出口下降了50%以上(全部按年率计算)。”

分析人士:美元即将进入大选的波动期,中长期可能会开始活跃的贬值周期

华创证券首席宏观分析师张瑜认为,美元指数的变化可以分为主动和被动两种动力学模型。具体来说,有功动能:基于美国经济,货币和资产价格的变化,主要观察特征是美元相对于一篮子货币的总体升值和贬值;被动动能:由于欧元在美元指数中所占比例已接近60%,因此,被动动能的主要影响因素是欧元,主要观察特征是汇率的主动变化引起的被动美元指数。欧元上升和贬值,美元兑其他货币稳定。

她认为,自3月份以来,美元指数经历了积极的升值(由于流行病的蔓延,大量风险资产被出售,而主动升值是由于美元流动性不足造成的)-主动贬值(美联储在三月份紧急降息以开始新一轮的量化宽松,而美元流动性的宽松带来了主动贬值-主动贬值(全球复苏预期的开始,风险环境中的主动贬值)-被动贬值(欧洲)经济复苏要好于美国带来的被动贬值。

张宇对美元的展望是,短期的积极因素和消极因素相互交织,而长期趋势是主动贬值。

强势的欧洲和弱势的美元的短期格局将继续促进美元的被动贬值。但是,在大选之前,特朗普煽动民粹主义的不确定性以及美国和欧洲的流行病防控,经济前景和反周期政策仍然极为不确定,美元的走势可能会波动并增强分阶段进行。一方面,美国新诊断病例数进入了一个新的平台时期,在流行病控制和经济复苏水平上,欧洲强国和美国弱国的格局很难在短期内改变。同时,随着欧盟和美国7月份经济数据的陆续发布,如果欧盟数据好于预期而美国数据疲软,美元可能会继续被动贬值。另一方面,在选举前,特朗普以各种手段煽动了民粹主义的不确定性。泛政治化的冲突,对金融点的制裁,甚至局部军事微摩擦都可能刺激市场规避风险并提高美元。

从历史上看,在历史上的大选年中也存在美元走强的选举效应。 在短期内,我们需要保持警惕。 考虑到美国国会目前正在研究下一轮财政刺激法案,而法国和西班牙等欧洲国家的新情况显示出一些反弹的迹象,反周期政策的实施存在不确定性,疫情的流行前景 情况和未来经济复苏的前景,美元仍可能走强。

长期美元大概率将转向由主动因素带来的贬值周期,直至美联储货币政策转向的预期出现。回顾美元指数的历史大周期,美元由100以上趋势性下跌至80附近的背后,通常有三大层面的因素。

首先,从美国自身的经济实力来看,美国财政赤字占GDP比重与美元指数成正比、美国GDP占全球GDP的比重与美元指数呈反比,这两项指标衡量了美国经济的健康度以及相较全球的经济实力;根据CBO对2020-2021年财政赤字的预测,预计财政赤字率将创下历史新高,同时,受疫情对经济的冲击,根据彭博一致预期,美国GDP占全球比重大概率将继续下行,导致美国自身经济实力对美元指数的支撑弱化。

其次,从资产配置的角度来看,金融危机后由于欧日均实施负利率,大量资金投资美元资产以实现套利交易;而疫情后美联储迅速降息带来美德利差大幅收窄,叠加欧盟复兴基金落地后将发行7500亿欧元的欧盟主权债务,也增加了欧盟主权债务的投资范围,对美元资产的投资需求或减弱。

最后,美国对外政策的角度来看,1985年美元指数的持续走弱背后的一大重要原因来自于广场协议的签订,美国通过政治力量实现了美元趋势性的贬值。而当前美国对外政策的不确定性(诸如美中摩擦、美国退出WHO等)可能会弱化全球对美元资产的投资需求,可以看到2019年以来已经出现了美元占全球官方储备比重增速的回落。

机构观点汇总

摩根士丹利:美元疲软并不令人意外

摩根士丹利(Morgan Stanley)的丽莎·沙利特(Lisa Shalett)总结了在不久的将来推动美元疲软的三个因素。如果美元继续走弱,则有可能推高美国的通货膨胀并压低股市。

“欧洲和英国的感染数量正在上升,其货币也在上升。美国最大的贸易伙伴已经从大规模的财政刺激措施和相对稳定的冠状病毒感染中受益。欧洲联盟在7月份通过了第一个联合刺激计划,最终越过了财政一体化的门槛,这可能会促进该地区的经济增长并提高共同货币。与此相关的一点是,由于美国国债收益率现在已经接近其他发达国家,全球对美国国债的投资可能会减少,这也将对美元构成压力。”

“美国的货币供应迅速增长。在流感大流行导致经济突然停止收缩之后,美联储的货币宽松政策和美国的财政扩张是空前的。从长远来看,迅速债务和赤字的扩大将导致美元贬值,并可能导致通货膨胀。”

“贸易和地缘政治动态正在发生变化。经过五年的改善,美国经常账户赤字仍在增长,到明年可能接近GDP的4%。与此同时,地缘政治紧张局势正在加剧,美国的全球领导地位国家正在变弱,中国的经济地位持续上升。这种动态可能导致央行重组其外汇储备,出售一些美元,甚至可能购买人民币,也可能导致美元贬值。”

渣打银行:美联储的鸽子度低于预期,但美元仍有望继续下跌

渣打银行纽约分部的分析师表示,美联储周三的决定并不像市场预期的那么乐观。因此,美元指数在短期跌破纪录低点后迅速反弹。然而,该行仍然认为美元指数的未来市场仍有进一步下跌的空间,因为美国债务的实际收益率仍然较低,美国债券的名义收益率仍处于较低水平,流动性为丰富,从而减少了市场对美国对人民币的需求。预计这些因素将继续对美元构成压力。

高盛:9月和11月的美联储会议更为重要

“我们认为9月和11月的会议更为重要,联邦公开市场委员会(FOMC)预计将在9月份结束其框架审查,然后修改其前瞻性指南,并可能调整其通胀目标战略,” Mike swell说,纽约高盛资产管理公司全球固定收益投资组合管理负责人。

富国银行:美元的跌势可能加剧,而国债收益率将上升

富国银行(Wells Fargo)的经济学家迈克尔•舒马赫(Michael Schumacher)认为,美联储维持稳定并采取鸽派立场的最新决定加剧了美元疲软的趋势。

舒马赫在接受采访时说:“外汇市场对美联储的走势非常敏感,而美国国债市场只是在观望。”实际上,对外汇市场的影响要大得多,我们认为在未来几周内这种情况将继续。舒马赫称,大规模的货币和财政刺激措施是美元走软的主要推动力。这些措施旨在缓解这一流行病对美国经济的影响。

“美元可能会反弹一点,这是可以想象的。但是如果我们展望未来的四到五个月,我们认为美元将会走弱。”

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