二次疫情的担忧 十年期美债震荡上行

原创 admin  2020-09-28 16:45 

在当地时间9月21日至9月25日的一周内,美国10年期国债的主要合约znuo上涨0.20%,至139.640,成交额为445.6万,头寸为3224000。在8月中旬和早期,由于与疫苗相关的利好消息以及美国较高的通胀预期,美国10年期债务下降。然而,由于中美关系和经济基本面的支持,美国10年期国债触底反弹。在8月中下旬,美联储修改了货币政策框架,将通货膨胀目标更改为“平均通货膨胀目标”,表明它暂时不会退出宽松政策,从而导致10年期美国国债向下波动。然而,自9月份以来,由于美国经济的复苏速度放缓,美联储公开表达了对经济前景的担忧,欧洲的疫情恶化,新一轮的财政刺激计划陷入僵局,而美国的库存调整导致市场风险偏好降低,而十年期美国债务则向上波动。

2,基本面分析

(1)9月,Markit制造业PMI和服务业PMI保持增长,服务业复苏放缓。根据9月23日发布的数据,9月美国Markit制造业的PMI初始值为53.5,前值为53.1,预期值为53.1; 8月,Markit服务行业PMI的初始值为54.6,前值为55,预期为54.7。 8月份,Markit制造业PMI超出市场预期,Markit服务业PMI低于市场预期,但两者均保持增长,服务业复苏放缓。制造业PMI细分数据显示,制造业生产速度进一步提高,新订单业务增速与8月份持平,但出口订单增速放缓,服务业PMI下降放缓,表明下游需求增长放缓。从美国ism制造业PMI和Markit制造业PMI之间的关系来看,两者之间的相关性相对较高。 9月,Markit制造业的PMI修复超出预期,或导致9月ISM进一步修复。

(2)美国8月份耐用品订单的增长放缓,低于市场预期。根据9月25日发布的数据,8月份美国耐用品订单月度率为0.4%,先前值为11.4%,预期为1.5%。 8月份,除国防和运输业以外的耐用品订单增速大幅放缓,这表明由于疫情的持续影响和新一轮的财政刺激措施尚未实施,下游需求有所增加放慢脚步,经济增长的势头可能会被削弱。

(3)美国8月房地产投资低于预期,但需求超过市场预期。根据9月17日发布的数据,美国8月份新住房开工总数为141.6万,先前值为14.96百万,预期值为14.78百万。美国8月份的建筑许可总数为147万张,先前值为14.83万张,预计为151.2万张。美国8月份房地产投资数据低于市场预期,建筑许可,单户住房和新住房建设环比下降,这表明房地产开发商的信心不强,反映出房地产投资速度放缓。但是,8月份美国新屋销售总数为1011000,超过了先前的价值和市场预期,表明房地产需求仍然强劲,推动了经济复苏并为经济复苏提供了支持。

(4)美国的初请失业金人数表明劳动力市场仍处于压力之下。根据9月24日发布的数据,截至9月19日的一周,美国新申请失业救济人数为870000,先前值为866000,预期值为840000,低于市场预期。由于调整了当周初请失业金人数的计算方法,本周初请失业金人数的绝对值下降了。但是,最近发布的数据仍显示该流行病对就业市场的持久影响。美国经济的复苏速度有所放缓,新一轮的流行病援助计划的新一轮仍陷于僵局。当前的就业市场仍然面临压力。

9月,美国Markit制造业PMI超出市场预期,表明美国产量仍在增长。美国8月份的房屋开工和建筑许可等数据显示,房地产投资减弱,但需求依然强劲,支持经济复苏。但是,8月份耐用品订单的增长率低于市场预期,9月份Markit服务行业PMI的下降表明市场需求放缓,本周初的失业救济人数表明劳动力。市场仍然承压。总体而言,美国经济生产持续增长,房地产需求保持强劲,但需求放缓。美国经济继续修复,但坡度放缓,这支持美联储继续宽松政策并刺激经济复苏。

3,职位分析

截至9月22日,CBOT 10年期美国国债的投机性资金净多头头寸分别为前一周的105871、43598,多头18147和空头44124。

4,重点和市场前景

热门话题(经济数据):美国9月达拉斯联储的商业活动指数,英国8月央行批准的抵押贷款,9月欧元区的工业繁荣指数,9月欧元区的消费者信心指数,欧元区9月经济景气指数,9月德国CPI月率,7月美国20个主要城市的房价年率,9月美国商会咨询机构的消费者信心指数以及中国9月份的金融和新兴制造业PMI,第二季度的英国GDP年率,9月的法国CPI月率,9月的德国季度调整后的失业率,9月的美国ADP就业率,9月的季度实际GDP率美国第二季度,美国第二季度实际个人消费支出季度率,核心PCE价格指数e美国第二季度,法国9月制造业PMI,德国9月制造业PMI终值,欧元区9月制造业PMI终值,英国9月制造业PMI终值,欧元区8月PPI月度汇率,欧元区八月失业率,美国至9月26日初请失业金人数,八月年度PCE核心价格指数率,八月个人支出率,八月PCE核心价格指数月率,九月Markit制造业PMI终值,ISM制造业美国9月工业PMI,8月美国月度建筑支出率,9月欧元区CPI月率,9月美国失业率,9月季度调整后的非农业就业人口以及9月份密歇根大学消费者信心指数的最终价值。

热点问题:美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登参加首次总统大选辩论,欧洲中央银行行长克里斯汀·拉加德(Christine Lagarde)出席欧洲央行观察员会议(ECB)。2020年,达拉斯联邦储备委员会主席卡普兰主持会议讨论对美国和全球经济的影响。 2020年,联邦公开市场委员会投票委员会主席和费城联储主席哈克就“广泛的劳动力复苏”发表演讲。

市场前景:在不久的将来,由于欧洲疫情的加剧和美国股票调整所引起的市场风险偏好的减少,美国10年期国债遭受了冲击。一方面,从美国经济基本面的角度来看,8月份美国经济数据继续得到修复,但修复速度放慢,就业和需求仍受疫情影响,给中美之间频繁的市场风险偏好干扰,为美国10年期国债提供了支撑;另一方面,由于美联储在一段时间内的宽松政策以及美元的叠加,从长远来看,它处于下降周期,这不利于我们增加债务。下周将发布沉重的经济数据,这可能会对市场产生重大影响。从短期来看,预计10年期美国国债利率将保持在139.250-139.850之间。

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