MLF超额续作缓释银行体系中长期负债压力

原创 admin  2020-10-16 16:16 

中央银行为何连续三个月加强货币政策的稳定定位?

10月15日,央行按惯例每月进行一次中期贷款融通操作,并实施5000亿元的中期贷款融通(包括10月到期的MLF延续)。 16),利率为2.95%,与之前相同。同时,央行开展了500亿元的逆回购操作,利率为2.20%,完全可以满足金融机构的需求。当天,流动资金累计投入5500亿元

这是央行连续第三个月超额投资了多边基金。由于10月16日有2000亿元的多边基金到期,10月多边基金运作的净投资为3000亿元,而8月和9月多边基金的净投资规模分别为1500亿元和4000亿元。

实际上,就货币政策预期而言,央行和市场已经形成了相对统一的默契。与4月和今年5月货币政策微调带来的意外反应不同,央行稳定的货币政策定位不仅为市场提供了合理而充裕的流动性,而且也不再进一步宽松以避免流动性过剩。综合分析表明,MLF连续三个月的净投资补充了银行系统的中长期流动性,目的是抑制中长期市场利率的上升趋势,稳定银行负债成本,释放“稳定货币”的信号;同时,增加MLF的净投资也意味着短期内降低准备金要求的可能性很小。一些分析师还认为,货币政策将保持稳定,直到明年上半年,加息或降息的可能性很小。

MLF的过度延续以减轻银行系统中长期债务的压力

本月,MLF的生产过剩符合市场预期,利率保持不变。因此,市场普遍预期10月20日发布的最新贷款市场报价率(LPR)也将保持不变。

与四月份不同,在流行期间货币政策逐渐退出宽松总量的紧急模式时,市场利率可能会在短期内继续上升。近几个月来,以dr007为代表的短期市场利率已升至同期反向回购利率水平,并保持基本稳定。然而,就中期市场利率而言,近期利率水平持续上升,这表明中期银行体系趋紧,这也是中央银行在三个月内净释放MLF的主要原因。连续几个月。

东方金城首席宏观分析师王清表示,十月份多边基金的过度延续意味着央行有意抑制以银行间存款收款利率为代表的中期市场利率的上升势头,并释放“稳定货币”。在不久的将来,多边基金的利率将高于银行间贷款的实际利率,多边基金的利率将继续上升。中央银行对多边基金的过度延续表明了抑制市场利率上升趋势的政策意图,并有助于稳定市场预期。

10月份多国货币基金组织的延续,不仅具有上述抑制市场利率上升趋势的政策意图,而且有弥补市场资金短缺的现实需要。数据显示,10月份到期银行间存款证1905.8亿元,创今年3月份以来的最高水平。江海证券首席经济学家屈庆表示,十月份存单的到期规模很大,而存单的发行利率仍处于较高水平,这增加了对低成本资本的需求。

中信证券的固定收益团队认为,十月份本身的资金压力相对较大。 一方面,利率债券供应压力仍然很大。 另一方面,10月是税收收入的月份,而财政支出的月份则较小,在超额准备金率较低的背景下,财政存款的沉淀可能导致资本波动。 十月份,中央银行继续进行大规模的多边基金运作,以减轻该行债务方面的压力。 在今年结构性存款持续下降和超额准备金率较低的背景下,预计多边基金将继续保持正常超额水平。

业内预测:在明年上半年之前很难加息和降息

从中央银行的近期运作和态度来看,中央银行无意在短期内进一步收紧或放松货币政策,但打算维持货币政策的稳定性并保证短期,中期和长期资本。市场需求。有分析师认为,央行将在第四季度保持合理充足的流动性状态,在当前银行系统长期债务压力不大的背景下,预计第三季度紧张的流动性格局将有所缓解。大银行和中央银行打算照顾资本。

方正证券首席经济学家颜向告诉记者,货币政策将注重稳定性,而不是太紧,在流动性方面将根据需求给予足够的流动性支持。在宏观经济持续改善,供需双方都得到良好修复的条件下,央行将继续实施适度紧缩的规范化货币政策。

“从目前的复苏情况来看,预计第四季度的经济增长率将达到6%的潜在经济增长水平。如果没有其他风险点,则预计第一季度经济将实现两位数增长。明年第四季度,到2021年经济增长率可能会达到7%以上。”卡洛尔说,基于此,未来的货币政策不必太宽松。在外部环境高度不确定的当前形势下,中央银行应继续执行正常的货币政策,为未来保留一定的政策空间。因此,预计MLF利率在当年甚至明年明年上半年将保持不变,并且利率上升或下降的可能性很小。

短期来看,除了政策利率变动的可能性不大之外,降低准备金率的可能性也较低。王庆说,本月MLF的过度延续意味着减少短期内实施削减的可能性。降低存款准备金率是向银行补充中长期流动性的最直接手段,但会释放出更强的货币宽松信号,这与当前的政策目标不符。此外,结构性存款的压力下降并不意味着银行的总体资金来源已经大大减少,而是更多的是不同银行与金融机构之间相关资金的转移和转移。在此过程中,中央银行将优先考虑多边基金的运作,以分阶段向银行系统注入中长期流动性,而不是全面降低存款准备金率,并永久扩大银行的中长期流动性水平。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰日前表示,随着疫情的有效预防和良好的经济复苏,市场利率一直围绕央行政策利率运行,利率水平通常与当前的经济基本面相匹配。目前,从短期,中期,长期和长期来看,银行体系的流动性处于合理和充足的水平。下一步,货币政策不仅要保持合理充足的流动性,促进货币供应量和社会融资规模的合理增长,还要避免泛滥,从而为“六个稳定”,“六个保障”提供合适的流动性环境。 ”。

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